Box 2: Caracterización del mercado de CDS soberanos. Estructura, liquidez y formación de precios - Reporte de Mercados Financieros, tercer trim. de 2026

Los credit default swaps (CDS) soberanos son derivados que permiten transferir o asumir exposición frente al riesgo crediticio de un país. Además de cubrir riesgos, estos instrumentos permiten expresar posiciones sobre su evolución de manera ágil y eficiente. Por ello, sus cotizaciones constituyen una referencia relevante para el seguimiento del riesgo país, aunque también incorporan factores asociados con las condiciones financieras globales, la liquidez, los flujos, el posicionamiento y los costos de intermediación.

Este recuadro caracteriza el mercado de CDS soberanos, con énfasis en Colombia, y analiza los factores que inciden en su funcionamiento y formación de precios. En particular, estudia la estructura de participantes, sus motivaciones y estrategias de negociación, la provisión de liquidez, la concentración del mercado y los volúmenes transados, así como el contenido informativo de los CDS sobre el riesgo país. El análisis compara a Colombia con sus principales pares regionales, con economías emergentes, y con el CDX.EM, índice que agrupa CDS soberanos emergentes. Finalmente, presenta las principales conclusiones e implicaciones de este análisis para el seguimiento del mercado.